{"id":73811,"date":"2008-10-13T00:00:00","date_gmt":"2008-10-12T23:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.economiasolidaria.org\/recursos\/lo-que-estamos-aprendiendo-en-la-crisis-financiera-del-2008\/"},"modified":"2020-07-09T11:39:25","modified_gmt":"2020-07-09T10:39:25","slug":"biblioteca-lo-que-estamos-aprendiendo-en-la-crisis-financiera-del-2008","status":"publish","type":"recursos","link":"https:\/\/www.economiasolidaria.org\/ca\/recursos\/biblioteca-lo-que-estamos-aprendiendo-en-la-crisis-financiera-del-2008\/","title":{"rendered":"Lo que estamos aprendiendo en la crisis financiera del 2008"},"content":{"rendered":"

La crisis financiera del 2008, la crisis mayor de todas las crisis financieras desde hace m\u00e1s de una d\u00e9cada tiene elementos de los que hay que sacar lecciones. <\/em><\/strong>
Cuando se trat\u00f3 de la crisis de M\u00e9xico en 1995 al contagio que produjo se le llam\u00f3 Efecto Tequila, y ten\u00eda sabor a resaca. Cuando se trat\u00f3 de la crisis de Tailandia y de Asia, de Rusia, de Brasil y de Argentina, se les llam\u00f3 contagios, aunque recordamos el efecto tango y el efecto samba. Cuando se trat\u00f3 de la llamada crisis de las dot.com o crisis de las tecnol\u00f3gicas, no hubo ninguna menci\u00f3n de contagio. Estados Unidos no contagiaba, era la idea. Los contagios eran de bolsas infectadas no de bolsas solidas. La moneda era esencial para el contagio v\u00eda las devaluaciones bruscas. En el caso de Estados Unidos, su moneda no se puede devaluar porque el mundo se relacionaba con el d\u00f3lar. Entonces lo que ocurr\u00eda eran apreciaciones frente al d\u00f3lar.<\/p>\n

En esta crisis hemos aprendido que cuando se trata de una crisis mayor de bolsa de Estados Unidos aunada a problemas en la econom\u00eda, entonces no hay contagio sino que se le llama \u201ccrisis global\u201d. La quiebra de la banca de inversi\u00f3n estadounidense y el arrastre de esto sobre las bolsas de valores es una crisis global. No hay contagio sino algo malo en general. Quiz\u00e1s lo que est\u00e9 malo en general es que todas las bolsas se abrieron para permitir inversionistas del exterior y que cuando \u00e9stos se retiran de la bolsa de Nueva York, se retiran de todas las bolsas al mismo tiempo. Esto es acentuado por los actores nacionales que siguen la tendencia.<\/p>\n

Lo segundo que estamos aprendiendo es el uso de la palabra \u201cmundial\u201d. Se habla de una crisis bancaria mundial. Hay una crisis bancaria \u2013de inversi\u00f3n, arrastrada por inversiones en derivados crediticios vinculados a hipotecas\u2013 en Estados Unidos, Espa\u00f1a, Irlanda, Alemania, Gran Breta\u00f1a e Islandia. Esto es una \u201ccrisis bancaria mundial\u201d que requiere del rescate inmediato para evitar el \u201ccolapso mundial\u201d. Durante la segunda guerra mundial, los europeos entraron en guerra entre ellos y luego el mundo tom\u00f3 posiciones. Ese fue un sentido de \u201cmundial\u201d. En el beisbol, hay la \u201cserie mundial\u201d que es b\u00e1sicamente Estados Unidos, M\u00e9xico, el Caribe y Jap\u00f3n. Cuando hoy se habla de crisis mundial la referencia es a una crisis estadounidense que se ha contagiado aquellos pa\u00edses con bancos que han estado m\u00e1s expuestos a derivados crediticios vinculados a las hipotecas y cuyos sistemas bancarios han estado a\u00fan m\u00e1s desregulados a la americana.<\/p>\n

Tercero, cuando el p\u00e1nico financiero opera, los inversionistas salen de la bolsa de Nueva York, madre de todas las bolsas del mundo y se retiran de todo el resto de las bolsas presionando sobre los tipos de cambio de todo el mundo. Si los bancos centrales no intervienen se puede producir un alza brusca de los tipos de cambio y generar p\u00e1nico en el mercado de divisas. Si los bancos centrales intervienen, deben estar dispuestos a perder una porci\u00f3n significativa de las reservas con el objetivo que el impacto inflacionario de una devaluaci\u00f3n no llegue a la econom\u00eda nacional.<\/p>\n

Cuarto, cuando los inversionistas estadounidenses esencialmente se retiran de los merados del resto del mundo, venden moneda nacional en el resto del mundo y compran d\u00f3lares de Estados Unidos para regresar a casa mientras piensan d\u00f3nde y c\u00f3mo colocan ese dinero mientras pasa la crisis. Eso da el espejismo de un d\u00f3lar fuerte por un periodo. Como es absurdo un d\u00f3lar fuerte en una crisis financiera que comienza en Estados Unidos, en el siguiente momento los agentes vender\u00e1n el d\u00f3lar y comprar\u00e1n monedas m\u00e1s s\u00f3lidas como el yen, el yuan o eventualmente algunas latinoamericanas y por supuesto, oro. El momento cumbre del tsunami cambiario es cuando el d\u00f3lar aparece fuerte en medio de la crisis. Luego viene el temblor cambiario real del d\u00f3lar, moneda que tiene el problema econ\u00f3mico.<\/p>\n

Quinto, cuando hay una crisis bancaria en el mundo que no incluye al G7, son crisis menores. Como efecto de la desregulaci\u00f3n bancaria de 1990-92 Am\u00e9rica Latina se sumi\u00f3 en una crisis bancaria descomunal cuando ocurri\u00f3 la crisis asi\u00e1tica y el cr\u00e9dito interbancario sufri\u00f3 un alza en las tasa de inter\u00e9s. El efecto fue la quiebra masiva de bancos entre 1998 y 2002 en todas Am\u00e9rica latina menos M\u00e9xico donde ya se hab\u00eda pasado por la quiebra masiva en 1995. Fruto de esas quiebras las regulaciones se fortalecieron y los requisitos de capital se aumentaron. Entonces aprendimos que los bancos trasnacionales dejan de serlo cuando hay una crisis y que cuando una sucursal quiebra, quien debe salvarlo es el gobierno del pa\u00eds y no la casa matriz. Es decir un banco trasnacional es la mejor inversi\u00f3n, ganas cuando ganas y cuando pierdes en un pa\u00eds, ellos \u2013el gobierno de ese pa\u00eds\u2013 te rescata. Las ventajas para un pa\u00eds de tener banca trasnacional entonces qued\u00f3 matizado.<\/p>\n

Sexto, cuando en medio de los vaivenes de M\u00e9xico se discuti\u00f3 la necesidad de autorregulaci\u00f3n bancaria y de auto supervisi\u00f3n, y se organiz\u00f3 lo que se conoce como Basilea 2, qued\u00f3 puesto en evidencia primero que el FMI no serv\u00eda para nada y segundo que los bancos podr\u00edan regularse de forma voluntaria, levantar sus requerimientos de capital, moderar sus riesgos, y sobre todo, tener carteras de inversi\u00f3n diversificadas alrededor del mundo para tener estabilidad. Lo que la crisis del 2008 ha mostrado es que bajo este paraguas, se termin\u00f3 de desregular la banca en los Estados Unidos permiti\u00e9ndosele unir a la banca de inversi\u00f3n con la banca comercial y a estos se les permiti\u00f3 actuar en todos los mercados del mundo con un producto t\u00f3xico que son los derivados crediticios. Nadie se refiere a los derivados crediticios hoy por su nombre sino \u00fanicamente como \u201cToxic waste\u201d (deshecho toxico). Quien m\u00e1s lo hace es el hombre que seguramente m\u00e1s promovi\u00f3 dicho mercado, el ex presidente de Goldman Sachs y hoy secretario del Tesoro encargado de rescatar a los bancos, Hank Paulson (HP).<\/p>\n

S\u00e9timo, el ingenioso concepto de que todo tiene un mercado y por lo tanto, un cr\u00e9dito no es un activo bancario sino un t\u00edtulo valor que puede ser vendido, llev\u00f3 a que los bancos comerciales se dedicaran a prestar dinero para hipotecas, entre otras cosas, y luego las vendieran como t\u00edtulos valor. Las ganancias del banco est\u00e1n en las comisiones por emitir la hipoteca, o la garant\u00eda en los casos de otras operaciones colateralizadas. El banco comercial no asume su riesgo crediticio. Muy ingenioso. Luego el concepto de que un banco de inversi\u00f3n, que administra fondos de pensiones, fondos de inversi\u00f3n, fondos de cobertura diversos los podr\u00eda comprar fue a\u00fan m\u00e1s sensacional. Estos no hab\u00edan prestado sino que invert\u00edan en un titulo valor en el mercado. A\u00fan m\u00e1s ingenioso fue crear un mecanismo de seguro que podr\u00eda cubrir la eventualidad de un impago. Cobrando una prima \u00ednfima por el seguro basada en la probabilidad del impago, en operaciones que las casas de calificaci\u00f3n de riesgo han aprobado y tipificado como libre de todo riesgo, era una operaci\u00f3n que generar\u00eda a las compa\u00f1\u00edas de seguros que entraran a ese mercado, una lonja de riqueza. La idea que ese seguro podr\u00eda ser vendido como un t\u00edtulo valor que los bancos de inversi\u00f3n podr\u00edan comprar o que los bancos hipotecarios podr\u00edan comprar como parte de su cartera de inversiones fue a\u00fan m\u00e1s ingenioso. Finalmente el concepto que ese t\u00edtulo valor se podr\u00eda prendar al igual que todos los dem\u00e1s t\u00edtulos valor para tomar pr\u00e9stamos para poder comprar m\u00e1s derivados financieros, fue sencillamente la c\u00faspide de la genialidad financiera.<\/p>\n

Detr\u00e1s de toda esa genialidad probabil\u00edstica modelada con modelos basados en la fisica \u2013porque los mercados funcionan como las ondas sonoras\u2013 estuvo la automatizaci\u00f3n de los mercados. La mano del hombre podr\u00eda quebrar la perfecci\u00f3n de todo este ingenio moderno que serv\u00eda para brindar ganancias a los inversionistas \u2013fondos de cobertura, fondos de pensiones, fondos de inversi\u00f3n etc.\u2013. Y de pronto alguien tom\u00f3 consciencia que detr\u00e1s de todo esto financiero y muy sofisticado operado autom\u00e1ticamente, hab\u00eda una casa y que si el precio de esa casa baja, las garant\u00edas quedan sin respaldo y el sistema se cae. Y se cay\u00f3 con la ayuda de los sistemas automatizados.<\/p>\n

La octava lecci\u00f3n es que cuando todos los mercados est\u00e1n interconectados, todos los mercados se caen juntos y los sistemas nacionales que redujeron la irracionalidad del mercado mayor, se caen m\u00e1s bruscamente que los otros. Aquellos que mantuvieron a sus sistemas financieros m\u00e1s regulados y mejor capitalizados resienten el efecto mucho menos. Aquellos donde no se hicieron inversiones en derivados financieros, quedan inmunes. Las compa\u00f1\u00edas de seguros que compraron los derivados, quebraron, en Estados Unidos, en Jap\u00f3n y en Inglaterra.<\/p>\n

La lecci\u00f3n final es que la ansiedad por tener ganancias financieras alejadas de la producci\u00f3n y la creencia que eso podr\u00eda permanecer de forma estable culmina cuando es evidente que todo tiene un precio en esta vida y que no hay ganancias sin riesgos. En ese momento regresa el Estado a salvar, rescatar y luego regular y nacionalizar y se vuelve a teor\u00edas econ\u00f3micas m\u00e1s vinculadas a la producci\u00f3n y la distribuci\u00f3n y menos al intercambio. Del libre cambismo de Marshall y Pigou pasamos a Keynes, y de Hayek, el consenso de Washington y Monte Pelerin pasaremos a bancos comerciales que asuman sus riesgos, sistemas regulados globalmente, una legislaci\u00f3n financiera global, y sobre todo, un banco central global y una supervisora de bancos global. La autorregulaci\u00f3n ha muerto, y con ella Basilea 2. El Consenso de Washington yace en un campo afuera del cementerio religioso, como los suicidas.<\/p>\n

– Oscar Ugarteche, economista peruano, trabaja en el Instituto de Investigaciones Econ\u00f3micas de la UNAM, M\u00e9xico, e integra la Red Latinoamericana de Deuda, Desarrollo y Derechos (Latindadd). Es presidente de ALAI e integrante del Observatorio Econ\u00f3mico de Am\u00e9rica Latina (OBELA) www.obela.org
Fuente: ALAINET<\/a><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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